4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场(chǎng)对新年度(dù)减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行，导致(zhì)国内外棉花价差不(bù)断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期(qī)随(suí)着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负(fù)转正。内盘表现(xiàn)相对较(jiào)强的原因在于国(guó)内(nèi)供需(xū)矛(máo)盾(dùn)更为(wèi)突出，春节(jié)后(hòu)国内需(xū)求持(chí)续修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度(dù)全球(qiú)棉(mián)市(shì)供需趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞堂告(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间gào)诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费(fèi)旺(wàng)季拉(lā)动效果(guǒ)明显，大多纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品(pǐn)库(kù)存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单(dān)排单时间达(dá)到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达到(dào)近两年来最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低(dī)位(wèi)，产销压力较小，促使部分企业增(zēng)加原棉储备(bèi)库(kù)存，为棉(mián)花(huā)市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货价格持(chí)续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接(jiē)受程度并不高(gāo)，仍(réng)以刚需采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡(dàn)季后，下(xià)游订单(dān)明显减少，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清(qīng)，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期均(jūn)有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利(lì)多(duō)的推(tuī)动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植(zhí)棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了不利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新(xīn)年度产量(liàng)大降的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒(chǎo)作(zuò)提供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分(fēn)地(dì)区(qū)伴随大(dà)风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗(miáo)生长(zhǎng)产生不利(lì)影响，再度(dù)引(yǐn)发了市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足(zú)，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分(fēn)地区(qū)出现大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹等(děng)极(jí)端天(tiān)气，导(dǎo)致(zhì)部分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年同(tóng)期或(huò)推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再(zài)者就(jiù)是行业人士对新(xīn)年(nián)度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方(fāng)面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温天(tiān)气的双重作(zuò)用下，新年度(dù)棉花(huā)减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织(zhī)企(qǐ)业的开(kāi)机率维(wéi)持高位(wèi)，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现尚可，需求端带(dài)来的负反馈并(bìng)不(bù)明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求存在(zài)走弱的预期，短期对国内(nèi)棉价(jià)形成一(yī)定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏(sū)的(de)逻辑并未(wèi)改变，中国(guó)已(yǐ)经成为支(zhī)撑(chēng)全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业者(zhě)担忧持续加(jiā)息什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间的(de)紧缩(suō)政策，或(huò)降(jiàng)低居(jū)民(mín)对纺织品(pǐn)服(fú)装(zhuāng)的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示(shì)，中国棉(mián)花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下旬公布的美(měi)棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉(mián)价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需(xū)预测，将全球棉花产量(liàng)小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最(zuì)终使得期末(mò)库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消(xiāo)费将(jiāng)显著复(fù)苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预期(qī)下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增(zēng)长明显，叠加极端天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花(huā)价格随之水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测(cè)，4月初国内外棉花(huā)价(jià)差（国(guó)内棉价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国内外(wài)棉花价差延(yán)续(xù)正值。国(guó)内棉(mián)花价格回(huí)归至外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成(chéng)本增加，后续(xù)与(yǔ)外(wài)棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本(běn)面缺乏实质性利(lì)好，天气对(duì)产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年(nián)已有许多轧花厂在(zài)升级改造加(jiā)工设备，对(duì)于产能持续(xù)扩张的轧花厂来(lái)说(shuō)，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概(gài)率会(huì)在今年(nián)重演，中(zhōng)长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升(shēng)。

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