自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港股 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目标，可(kě)积(jī)累(lèi)性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得(dé)了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提(tí)升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对(duì)合(hé)理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城(chéng)市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作(zuò)用持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的(de)是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时(shí)的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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