大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市(shì)第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可(kě)能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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