在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作(zuò)管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范围内(nèi)，高点成立(l压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ì)的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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