4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强(qiáng)劲势头(tóu)，下游纺企开工负(fù)荷(hé)高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融市(shì)场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价格承压(yā)运行，导致国(guó)内外棉花价(jià)差不(bù)断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随着国(guó)内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强的原(yuán)因在于国内供需(xū)矛盾更为突(tū)出，春节后国(guó)内(nèi)需(xū)求持续(xù)修复，外(wài)贸尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系订(dìng)单表现也好于预期(qī)，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期(qī)推(tuī)动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分(fēn)析(xī)师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)受消(xiāo)费旺季拉动效果(guǒ)明(míng)显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山(shān)东(dōng)主销(xiāo)区4月(yuè)纺企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到(dào)10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使(shǐ)部(bù)分企业增加原棉(mián)储备库存，为(wèi)棉(mián)花市场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉(mián)花的(de)接(jiē)受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格近(jìn)期均有所(suǒ)走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利(lì)多的推动下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气，给棉(mián)花(huā)播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场对于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分(fēn)地区伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能(néng)会对(duì)棉(mián)苗(miáo)生长产生不(bù)利(lì)影响，再(zài)度引发(fā)了市场对于(yú)天气的关(guān)注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种(zhǒng)面积普遍下降，根(gēn)据我(wǒ)们(men)的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北(běi)疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播(bō)种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度棉(mián)苗(miáo)生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业(yè)人士对新年(nián)度(dù)供应收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端方(fāng)面，在(zài)意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种(zh尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ǒng)期低(dī)温(wēn)天气(qì)的(de)双重作用下，新年度(dù)棉花减产概率(lǜ)大大(dà)增加。需求端(duān)，目(mù)前(qián)下游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于历史偏(piān)低水平，整体(tǐ)表现尚可，需(xū)求端带(dài)来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱(ruò)的(de)预期，短(duǎn)期对(duì)国(guó)内棉(mián)价形成一定的压(yā)力。但中长期(qī)内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国(guó)已(yǐ)经成为支(zhī)撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧(jǐn)缩政策(cè)，或降低(dī)居民(mín)对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉(mián)花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之(zhī)出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产(chǎn)量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使(shǐ)得期末(mò)库存(cún)较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将(jiāng)显著复苏(sū)，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预(yù)期下，棉(mián)纺织市场消费增长明(míng)显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常出苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价(jià)出货(huò)意愿增强，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而(ér)国外(wài)弱(ruò)预(yù)期背景下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初(chū)国内(nèi)外棉(mián)花价差（国内棉价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日(rì)，国内外棉花价差延(yán)续正值。国(guó)内棉花价格(gé)回归(guī)至外棉价格(gé)上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的(de)竞争压力或(huò)增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后(hòu)需(xū)求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天(tiān)气对(duì)产(chǎn)量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花(huā)厂在升级(jí)改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花(huā)产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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