本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里)忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里>)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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