周一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看好，而(ér)高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市(shì)布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期(qī)关注数(shù)字化对生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调(diào)带动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入(rù)资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(kuài)一季报(bào)净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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