5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科(kē)伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日(rì)，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历(lì)史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是(shì)否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克在(zài)2023年第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会(huì)逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的基本面(miàn)正继(jì)续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力(lì)的低估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器(qì)械企业的(de)产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的(de)增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国(guó)内的医疗行业(yè)，增长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新(xīn)药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块(kuài)或是最具(jù)有确定性的(de)领域(yù)之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药(yào)投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医(yī)院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多(duō)种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路(lù)，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的(de)出台，相关的基层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关(guān)的板块将(jiāng)会有较大的发(fā)展空间(jiān)。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续(xù)扩张(zhāng)。随(suí)着国(guó)家继续支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施(shī)建(jiàn)设的(de)背景下(xià)，预计医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动(dòng)医(yī)疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策(cè)支持的持(chí)续加强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注(zhù)国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新(xīn)光(guāng)。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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