在(zài)股市高点成立(lì)的(de)主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人发基(jī)金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人jī)金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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