国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ手机话费交了能退吗)和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(d手机话费交了能退吗uì)于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出(chū)在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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