5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(实属和属实区别在哪，实属与属实的区别huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人(ré实属和属实区别在哪，实属与属实的区别n)电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过实属和属实区别在哪，实属与属实的区别近一年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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