申万(wàn)一(yī)级的半(bàn)导体行业涵盖(gài)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、元件等(děng)6个二级子(zi)行(xíng)业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半(bàn)导体(tǐ)行业具(jù)备研发技术壁垒(lěi)、产品国产(chǎn)替代化(huà)、未来(lái)前景广阔(kuò)等(děng)特(tè)点(diǎn)，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力的科(kē)技板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论(lùn)是(shì)头部(bù)千亿(yì)企(qǐ)业数(shù)量(liàng)还是沪深300企业数量，均(jūn)位居科(kē)技类行业前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来经过(guò)4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研(yán)发的环境下(xià)，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时(shí)，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存(cún)调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素(sù)制(zhì)约，2022年多数上市(shì)公司业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随(suí)库(kù)存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体(tǐ)行业(yè)的132家公司，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量(liàng)来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业(yè)首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公(gōng)司的营收(shōu)集中度(dù)却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于(yú)前5半(bàn)导体公(gōng)司(sī)营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低于行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等(děng)营收体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本(běn)助力之下营收快速增长。三是当半导体行业(yè)处于国产替代化(huà)、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业(yè)归(guī)母净利润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年(nián)行业(yè)整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具(jù)体公(gōng)司来(lái)看，归母净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为(wèi)亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年(nián)增(zēng)速(sù)优异的企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先(xiān)进的(de)芯片(piàn)定制技术、丰富的(de)IP储备以及(jí)强(qiáng)大的设计能(néng)力，公司(sī)得到了相关客户的广(guǎng)泛认可(kě)。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半(bàn)导体(tǐ)行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行业第(dì)92名，其较快(kuài)增速(sù)与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增(zēng)速居前的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转率(lǜ)反(fǎn)映了(le)分(fēn)立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)的周转(zhuǎn)情(qíng)况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流(liú)通速(sù)度变(biàn)慢(màn)，影响企业现金流能(néng)力(lì)，对(duì)经(jīng)营(yíng)造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的存货周转率中(zhōng)位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转率这一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进(jìn)而对股(gǔ)价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数(shù)和行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数(shù)分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米(xìng)较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年(nián)半导体行(xíng)业存货周转率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年(nián)平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股(gǔ)价(jià)表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营收、市值居(jū)中上位置的企业(yè)，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市(shì)公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态势，毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上(shàng)游(yóu)硅(guī)料等原材料价格上涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓至部(bù)分芯(xīn)片元件降(jiàng)价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业(yè)达(dá)到27家，其(qí)中富满微(wēi)2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年(nián)报中(zhōng)也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在(zài)60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体量(liàng)较大(dà)的公司(sī)有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企业研发费用增长四(sì)成，研发(fā)占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行(xíng)趋(qū)势的背(bèi)景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过(guò)研发投(tóu)入，增加企业(yè)竞争(zhēng)力，进而(ér)对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)累计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这(zhè)一(yī)数据表明2022年半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年(nián)研(yán)发费用增长在6亿元以上(shàng)居(jū)前。综(zōng)合研发费(fèi)用增(zēng)长率和增(zēng)长(zhǎng)金额(é)，海(hǎi)光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国(guó)内首(shǒu)款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业(yè)的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入(rù)。研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续(xù)3年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费(fèi)用还(hái)在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公(gōng)司思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的头部(bù)公司实现了批量销(xiāo)售或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米