北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系(xì)较长一(yī)段时(加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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