财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或(huò)亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的(d绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思e)具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格(gé)带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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