财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆(b哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复(fù)哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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