金融界(jiè)5月16日消(xiāo)息 国新办今日上午举行(xíng)4月份国民(mín)经济运行情况新闻(wén)发(fā)布会。现(xiàn)场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国家(jiā)统计(jì)局如何(hé)看待未来(lái)的(de)走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国(guó)民经济综(zōng)合统计司司(sī)长(zhǎ改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁ng)付凌晖(huī)回应(yīng)称(chēng)，当(dāng)前价(jià)格低(dī)位运行(xíng)主要是(shì)阶段性的，当(dāng)前中国(guó)经济不存在(zài)通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是(shì)回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了(le)0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格的回落。随(suí)着(zhe)气温(wēn)的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供(gōng)应总体(tǐ)是充(chōng)足的。进(jìn)入4月份(fèn)以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下行，也带动(dòng)了(le)食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价格总(zǒng)体上(shàng)趋于(yú)回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消费(fèi)品(pǐn)降(jiàng)价促销。今(jīn)年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度加(jiā)大(dà)，带动了价(jià)格的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽(qì)车(chē)价格环比(bǐ)还在下降。

　　四(sì)是上年(nián)同期(qī)对比(bǐ)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁基数走高。上年(nián)同(tóng)期受到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入(rù)到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫(yì)情影响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这(zhè)些因素共同影响下(xià)，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食(shí)品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较大(dà)，看价格总体的状况，更(gèng)重要的还要看核心(xīn)CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月份同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还是偏(piān)低的(de)，很(hěn)重要的原因(yīn)是(shì)服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨(zhǎng)幅跟过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复常态化运行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升(shēng)也会(huì)推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从(cóng)PPI情况来看，今年以(yǐ)来(lái)受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国部分大(dà)宗商品(pǐn)价格与国际(jì)市场联系比较紧密(mì)，今年以来(lái)受到世界经济(jì)恢(huī)复乏(fá)力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色价格出现下(xià)降，4月份石油和天(tiān)然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学(xué)制品业(yè)价格(gé)下降(jiàng)9.9％，有色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业(yè)市场需求(qiú)不足(zú)。经(jīng)济(jì)恢复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部(bù)分行业产能供(gōng)给充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价格(gé)有(yǒu)所下降。比如(rú)煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡(dàn)季，价格降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能比较充(chōng)足，而市场需求还(hái)在恢(huī)复中，价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价格下(xià)降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价(jià)格变(biàn)动翘尾下(xià)拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份(fèn)下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来(lái)看，国际输(shū)入性影响还会持续，国内(nèi)市场需(xū)求仍在恢复中，部分工业(yè)品价格短期下(xià)行情况还会(huì)延续(xù)。但是(shì)随着国(guó)内(nèi)经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前(qián)我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行(xíng)发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀水平(píng)处(chù)于温和(hé)区间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均(jūn)涨幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需(xū)恢复时间(jiān)差和基数效应(yīng)有关。我国经济(jì)运行开局良好，同时通胀(zhàng)保持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落(luò)的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物价回落(luò)客(kè)观上有以下因素(sù)：

　　一(yī)是供给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力(lì)支(zhī)持下，国内生(shēng)产持续加快恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项保持在较(jiào)高景气(qì)区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠(qú)道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应(yīng)充足。

　　二是需求(qiú)复苏(sū)偏慢(màn)。实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的(de)“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未消退，居民(mín)超额(é)储蓄向消费(fèi)的转化受收入分配分化、收入预(yù)期(qī)不稳(wěn)等(děng)制(zhì)约(yuē)，特(tè)别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期(qī)居民出现提前还(hái)贷现象，也(yě)一定(dìng)程度(dù)影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际(jì)油价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通(tōng)工具燃料(liào)和居(jū)住水电燃料的同比增速(sù)走(zǒu)低(dī)；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今年(nián)也存在高基数(shù)影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存(cún)在明显基(jī)数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降至(zhì)0.4％，低(dī)基(jī)数作用下(xià)今(jīn)年二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位(wèi)，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的(de)高基数影(yǐng)响。但要(yào)看到，随(suí)着基数(shù)降(jiàng)低，特别是(shì)政(zhèng)策效(xiào)应(yīng)将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生(shēng)动力(lì)也(yě)在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥(mí)合，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回(huí)升至(zhì)近年(nián)均值水平附(fù)近。

　　报告(gào)表示(shì)，当前我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持(chí)续负增(zēng)长，货币供应量也具(jù)有下降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰(shuāi)退(tuì)。我国物价(jià)仍(réng)在温和上涨，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济(jì)总供求基本平衡，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定，不存在长期(qī)通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担(dān)忧大(dà)可(kě)不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的(de)周期(qī)性(xìng)波动主要(yào)由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对价格(gé)的提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企(qǐ)业中长期资(zī)金来(lái)源(yuán)刻画的(de)有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先(xiān)经济2个季度左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信用扩张会(huì)带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随(suí)拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等(děng)食品价格回落，及(jí)油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着等价格逐步抬(tái)升(shēng)。伴(bàn)随拖累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前(qián)后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复(fù)苏初期，资(zī)金(jīn)存在一定空转较为常见(jiàn)。经(jīng)验显示，资(zī)金(jīn)空转多(duō)发生(shēng)在经济(jì)回落(luò)、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系(xì)，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大(dà)，去(qù)年底以(yǐ)来也有类(lèi)似特征；有所不同的(de)是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银(yín)金融(róng)机构，与居民(mín)理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企(qǐ)业之(zhī)间信(xìn)用(yòng)派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派(pài)生驱动和表征不同过往，企业有效信(xìn)用(yòng)派生自去年9月以来(lái)持续(xù)改(gǎi)善，而房地产相关(guān)融资拖累(lèi)总体信(xìn)用派生。传统周期下，信(xìn)用扩(kuò)张(zhāng)以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款(kuǎn)增长明(míng)显快(kuài)于企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮信用(yòng)修(xiū)复(fù)主要靠企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社(shè)融从(cóng)去(qù)年(nián)9月开(kāi)始持续(xù)回(huí)升，而居民信(xìn)贷一度拖累社(shè)融(róng)回落(luò)。

　　本轮(lún)信用(yòng)派(pài)生带来的经济(jì)效应(yīng)不(bù)同过(guò)往，有(yǒu)效(xiào)信用派生对企业(yè)行(xíng)为的(de)支(zhī)持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制造(zào)业，而房地产相关融(róng)资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制造(zào)业投资表(biǎo)现显著(zhù)强于房(fáng)地产(chǎn)；伴随融资的持(chí)续改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效应(yīng)”的(de)存在，使得大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调(diào)整，放大(dà)了“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波动(dòng)，部(bù)分高频指标报(bào)复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消(xiāo)费端的活动(dòng)多在2月(yuè)底之(zhī)后走(zǒu)弱，偏(piān)生产端(duān)略晚(wǎn)一点(diǎn)，导(dǎo)致宏(hóng)观(guān)数据屡(lǚ)超预期的同时，市(shì)场(chǎng)信心(xīn)反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修(xiū)复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和(hé)企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能力的恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有助于推动收(shōu)入与消费(fèi)的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地产链(liàn)条修(xiū)复(fù)会弱于(yú)传统(tǒng)周期；但(dàn)小周期超调后(hòu)的修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市(shì)地产供(gōng)给增多(duō)、质量(liàng)改善，利于需求(qiú)释放、形(xíng)成供(gōng)需“正(zhèng)向(xiàng)循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳(wěn)定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁