大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(n蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗ián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工(gōng)作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标(biāo)和(hé)预期的边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起

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