5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(r水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼ì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对(duì水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼)于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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