5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展(描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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