尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益，那么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六(liù)月(y上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？uè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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