在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能(néng)会(huì)影响产品未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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