在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没(m秋以为期句式特点，秋以为期句式判断éi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步秋以为期句式特点，秋以为期句式判断上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng秋以为期句式特点，秋以为期句式判断)能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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