5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位结婚以后他那个越来越大了业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等结婚以后他那个越来越大了新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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