尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调(dià曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗o)整并(bìng)没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗g>重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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