本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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