财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(j圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式ià) 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存(cún)量竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报(b圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式ào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度(dù)或接(jiē)受(shòu)度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不(bù)在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用(yòng)场景布局(jú)多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者。

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