调油逻辑提(tí)振成本价格(gé)，从而(ér)能够推升芳(fāng)烃价格(gé)，去年二季度(dù)芳(fāng)烃市场(chǎng)的(de)热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与去(qù)年的步调(diào)明(míng)显不一。期(qī)货日报(bào)记者(zhě)观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)期货盘面已连续出现了9连(lián)跌，从走(zǒu)势(shì)上(shàng)来(lái)看，两品种的表现远超(chāo)市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴(yīn)跌，主稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字要原(yuán)因在(zài)于两方面，一(yī)方面(miàn)由于近期原油大跌(diē)，另一方面近期(qī)成品油(yóu)裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于(yú)衰退的预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补(bǔ)前(qián)期(qī)缺口后继(jì)续下行，对(duì)于化工特别是与之相关(guān)性(xìng)相对较强的PTA形(xíng)成成(chéng)本(běn)塌(tā)陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油裂差(chà)出现下滑，同时美国汽(qì)油库存(cún)在4月份去库速率减缓，使得市场对于美(měi)国调(diào)油需(xū)求的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃的(de)支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采访中，记(jì)者了解(jiě)到，美国夏油对(duì)于辛(xīn)烷值的需(xū)求支(zhī)撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走(zǒu)势相对偏弱，且(qiě)去年调(diào)油逻(luó)辑发生(shēng)的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是(shì)在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更(gèng)多(duō)是始于路径依赖，去(qù)年(nián)极端的调油(yóu)行情(qíng)使得市场预期今(jīn)年调油(yóu)逻辑(jí)发生(shēng)的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是(shì)调油实实(shí)在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价(jià)差处于往年(nián)同(tóng)期高位，但当(dāng)前美湾芳烃库存(cún)较高，需(xū)求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一步(bù)扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉(sù)记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细节与节(jié)奏上又有差异，主要(yào)体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预(yù)期(qī)，导致旺季来临后行情一触即发，而经历(lì)过(guò)去年的大(dà)幅波动，随后调油(yóu)商(shāng)对(duì)于今年已经(jīng)提早(zǎo)有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差(chà)一直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造(zào)套利(lì)空间，同时我们从去年四(sì)季度至(zhì)今韩(hán)国出口美国芳烃的(de)数(shù)量保(bǎo)持(chí)相对高(gāo)位可(kě)以一窥(kuī)究竟。叠(dié)加今年(nián)4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预期，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅速将芳烃(tīng)估值(zhí)打上去(qù)，PTA价(jià)格(gé)也(yě)在3月中旬(xún)开始启动，这明显(xiǎn)早于(yú)去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处于高位(wèi)徘徊的(de)状态，意味着调油逻辑已经在(zài)芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今(jīn)年和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的(de)差异，去年5月(yuè)份是是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美(měi)地区成品油供需突然(rán)变(biàn)得紧张，油品裂解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年(nián)的(de)问(wèn)题是(shì)欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字，3月份(fèn)市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉(lā)涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润却回落(luò)，并拖累形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由(yóu)于俄(é)乌冲突导致原(yuán)油的(de)出口(kǒu)受限(xiàn)以及(jí)疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅(fú)关停引起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运(yùn)往(wǎng)美国(guó)，原料(liào)端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行(xíng)情(qíng)有所准备，整体(tǐ)缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺季下调油需求被赋(fù)予期待，然而(ér)有了去年二季度调油(yóu)需(xū)求增(zēng)加(jiā)下亚美套利利润(rùn)可观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国(guó)工厂签(qiān)订了长约，今年的出口周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调(diào)油季出口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同时，据(jù)了(le)解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业(yè)签订(dìng)合同多采用FOB模式(shì)，便于其在窗口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大概率仍(réng)将(jiāng)发生(shēng)，但是(shì)整(zhěng)体对于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大可能(néng)不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以来(lái)国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回(huí)落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调(diào)油(yóu)优(yōu)势下(xià)降，在对未来需(xū)求(qiú)的不确定和经济可能衰(shuāi)退(tuì)的(de)背景下调油(yóu)需(xū)求出现了(le)不稳(wěn)定的因素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面(miàn)来看，实则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流通货源紧张的局面在恒力石(shí)化和嘉通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投产和下(xià)游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供(gōng)应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投(tóu)产(chǎn)下北方低(dī)价货源冲(chōng)击(jī)华东，下游(yóu)硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港库存(cún)及(jí)上(shàng)游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进(jìn)入美国(guó)汽油的消费旺(wàng)季，如(rú)果5月下(xià)旬开始美国汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计(jì)芳烃(tīng)估值仍(réng)将保持高位，但是在当(dāng)前(qián)衰退预期以及美联储加息(xī)背景(jǐng)下，成品油消费的成色(sè)或较预期(qī)大(dà)打(dǎ)折(zhé)扣，芳(fāng)烃(tīng)前期相(xiāng)对(duì)原(yuán)油的(de)价差高(gāo)点已经看到，调(diào)油逻辑再继续(xù)大幅发酵的(de)概率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的(de)供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随(suí)着(zhe)主力合约换月，市(shì)场(chǎng)的(de)交易(yì)重心转(zhuǎn)向了2309 合(hé)约(yuē)，在(zài)距离9月(yuè)相(xiāng)对较长的时间下市场博(bó)弈(yì)增大。”隋(suí)斐表示，从基(jī)本面上(shàng)来看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于(yú)大(dà)幅累库，成本端的扰动(dòng)对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而(ér)言(yán)，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之(zhī)外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游同样面临成品库存偏(piān)高和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看价(jià)格向上(shàng)的驱动或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字