A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度(dù)的(de)营收是单亲家庭是什么意思茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表单亲家庭是什么意思示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支183单亲家庭是什么意思2亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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