钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和“五连(liá切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天n)板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠(nà)电赛(sài)道故事(shì)的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨(jù)头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离(lí)子电池便与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠(nà)电负(fù)极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技(jì)于去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待(dài)召开(kāi)电话会议，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下，无论(lùn)其(qí)如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及(jí)公司(sī)经营的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合(hé)演讲时(shí)提(tí)到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营(yíng)规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当年(nián)公司(sī)归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏(fú)伏(fú)，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资(zī)金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常(cháng)的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该(gāi)项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收(shōu)将(jiāng)在当(dāng)前(qián)基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市(shì)场对这个故(gù)事并不再买账，除了(le)资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车领域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合(hé)作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客(kè)户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工(gōng)具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司(sī)钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈(tán)等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池(chí)产能落地正(zhèng)数(shù)倍级(jí)增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电(diàn)池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预(yù)计(jì)钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有(yǒu)较大比例(lì)的替(tì)代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电(diàn)池只会小批量应用到(dào)多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前(qián)的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全(quán)，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价(jià)格大(dà)幅下降(jiàng)，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池(chí)对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但(dàn)能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池(chí)定价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的(de)价格(gé)，一般(bān)给到客(kè)户的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定(dìng)力(lì) 过往(wǎng)项目(mù)频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履历(lì)发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全资(zī)子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资(zī)，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计(jì)天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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