5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗间(jiān)份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(z导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗hōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(s导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗hàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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