5月(yuè)10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于(yú)调(diào)整协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而(ér)通知存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究(jiū)部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部(bù)总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。今(jīn)年4月(yuè)市(shì)场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率市场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年(nián)息差不断下行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综合融资(zī)成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差(chà)持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降(jiàng)导致存(cún)款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第四，协(xié)定存款和通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限(xiàn)管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历(lì)了两轮大规模(mó)存(cún)款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和(hé)股(gǔ)份行参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以来的调(diào)整更多是(shì)延续去年(nián)9月(yuè)这(zhè)一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由(yóu)原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的进(jìn)度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经(jīng)济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款利(lì)率可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主(zhǔ意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益(yì)，延(yán)续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期(qī)存(cún)款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货(huò)币(bì)政策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定的资(zī)金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需(xū)要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概(gài)率不大，而(ér)存款(kuǎn)利(lì)率上限的(de)调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分(fēn)别(bié)下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持(chí)低位或继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息(xī)差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行(xíng)合(hé)理利差范围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不(bù)大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力(lì)大是(shì)普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调(diào)整(zhěng)有(yǒu)望(wàng)带动中小银(yín)行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大量(liàng)资(zī)金集(jí)中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有(yǒu)望带动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调(diào)降通知释放(fàng)了(le)以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的(de)协定存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息预(yù)期(qī)升温，但大概(gà意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音i)率(lǜ)落(luò)空(kōng)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银(yín)行的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自(zì)律上限调整降低(dī)了银行负债(zhài)成本，目(mù)前上市银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端(duān)收(shōu)益(yì)率(lǜ)下(xià)行的(de)空间(jiān)，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进一步下降的(de)空间？对股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得(dé)商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的(de)预(yù)期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来(lái)新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行(xíng)在存(cún)款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期(qī)存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银(yín)行(xíng)息(xī)差压力(lì)，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费和实际(jì)投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)带动流(liú)动性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信用债(zhài)利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，中小银(yín)行或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有(yǒu)望(wàng)带动存款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券(quàn)，同(tóng)时股票市(shì)场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货(huò)币政策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调并(bìng)不等于(yú)政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背(bèi)景下，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固(gù)收类基(jī)金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险偏好适(shì)中投资者的(de)合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来(lái)下(xià)行加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从绝(jué)对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易(yì)下(xià)也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币基(jī)金(jīn)，而(ér)短债基金中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市(shì)场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股(gǔ)票市(shì)场也进入到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前环(huán)境下，建(jiàn)议关注行(xíng)业估(gū)值水平(píng)较低(dī)，高股息(xī)的(de)个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通投资(zī)者而言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风(fēng)控能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提(tí)条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受(shòu)能(néng)力后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币基(jī)金(jīn)、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相对灵(líng)活的产品。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音