美(měi)国债务上限危(wēi)机(jī)暂时(shí)“告(gào)一(yī)段落”——美(měi)东时间5月31日(rì)，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过了一项关于联邦政府债务上(shàng)限(xiàn)和预(yù)算的法(fǎ)案(àn)，隔日参议院通过(guò)，根据法案政府开(kāi)支将(jiāng)受到上限(xiàn)制约直(刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音zhí)至2024年结束，但可以避免发生债务(wù)违约(yuē)。根据美国(guó)国会预(yù)算办(bàn)公室数据(jù)，目(mù)前美国联邦债(zhài)务规模(mó)约(yuē)为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占(zhàn)其(qí)国(guó)内生产总(zǒng)值比(bǐ)例(lì)已超过120％，相当(dāng)于每(měi)个美国人负债9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二战(zhàn)以来，美国已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未曾出(chū)现过实质性债(zhài)务违(wéi)约，但债务上限危机(jī)仍可从市场(chǎng)预期(qī)、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用于(yú)全球金(jīn)融(róng)、实物资(zī)产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目前(qián)美国债务(wù)上限(xiàn)情景下，中长期看美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票表现将更具韧性，而市场关注的重点(diǎn)也将重(zhòng)新(xīn)回到美联储的货币政(zhèng)策(cè)上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来美国政府债(zhài)务共(gòng)有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上(shàng)限，每(měi)次债务上(shàng)限(xiàn)触(chù)及(jí)后均得到(dào)了(le)上(shàng)调或暂(zàn)停(tíng)，只是(shì)经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭(péng)博数据(jù)显(xiǎn)示，2011年债务上限(xiàn)解决前后，标普500指(zhǐ)数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银(yín)财(cái)富(fù)管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前(qián)因(yīn)为市场(chǎng)担(dān)忧发生发(fā)生违约，很(hěn)多国家和行(xíng)业都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场表现相对(duì)于(yú)美国和发达市场更(gèng)具(jù)韧性，得(dé)益(yì)于较佳的盈(yíng)利(lì)增(zēng)长前(qián)景(jǐng)和(hé)具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市场而(ér)言，瑞(ruì)银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增(zēng)长较去年第四季有所改善(shàn)，有助提振对中(zhōng)国资产的(de)信(xìn)心。与(yǔ)亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股(gǔ)市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区(qū)（日本(běn)除外）全球市场策(cè)略师赵(zhào)耀庭(tíng)也对记者(zhě)表示，债务(wù)协议(yì)的顺利通过消除了(le)美国乃至全球(qiú)面临的一个(gè)不明(míng)朗因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照银对记者称，因投资(zī)者(zhě)对(duì)两党达成一致(zhì)有确定(dìng)的预期，所以近(jìn)期美国以及全球(qiú)资本市场并没有(yǒu)对美国(guó)债务上限问题过度反(fǎn)应，整(zhěng)体表现平稳(wěn)。

　　中长期(qī)看美债上限违约风险难以忽(hū)视(shì)

　　目前(qián)来看，主流大类资产对于(yú)美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但野(yě)村东方国际证券资产(chǎn)管理部总经理兼投资总(zǒng)监(jiān)肖令君对记者(zhě)表示(shì)，从中长期的资(zī)产配置角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对(duì)冲投资组合的(de)下行风(fēng)险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类策略，为(wèi)组合提供下(xià)行(xíng)保(bǎo)护(hù)。回(huí)顾美债上(shàng)限危机(jī)历史，看到避险资产如(rú)美元、美(měi)债、黄金在(zài)通常(cháng)较风险资产呈现(xiàn)明(míng)显的(de)超额收(shōu)益，因此组合配置中保(bǎo)有一定比例的(de)避险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债(zhài)季(jì)度展望中也(yě)提到，黄(huáng)金作为典(diǎn)型的避险资(zī)产，国际金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利率短期内(nèi)仍(réng)会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较(jiào)高，同时全(quán)球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端(duān)危(wēi)机(jī)环(huán)境下(xià)，大类资产会(huì)呈现同涨同(tóng)跌(diē)的特征，如2020年(nián)3月极(jí)度恐慌时期，市场无差(chà)别抛(pāo)售一切资产增(zēng)持现金(jīn)，传统(tǒng)避险资产随同风险资产一(yī)起下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期(qī)权保护组(zǔ)合下行风险是另一种方式。美债(zhài)违约并(bìng)非我们的(de)基准假设(shè)，如果(guǒ)出现此(cǐ)类尾(wěi)部(bù)风险，做(zuò)多波动率(lǜ)、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音，全球(qiú)信(xìn)用市场的最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策略是(shì)做空美国高评级银行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析(xī)师黄俊则对(duì)记者(zhě)表示，美债(zhài)上限(xiàn)的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一(yī)大利好。他还认为，美国政府的财政支出(chū)得到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近(jìn)两周的(de)美债谈(tán)判关键期(qī)，美国三(sān)大股指主涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市(shì)场报(bào)以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再次(cì)回到

　　美(měi)国财政政策和货币(bì)政策上

　　美国参议(yì)院已经(jīng)投(tóu)票通过债务上限法案，市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)再(zài)度回到(dào)美(měi)国未来(lái)的财(cái)政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储可能(néng)会(huì)持(chí)续(xù)关(guān)注就业数据和工(gōng)商业运行情况，等待市(shì)场自(zì)然降温至浅萧条(tiáo)后再开启(qǐ)降息，年内降息的(de)乐(lè)观(guān)预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济(jì)韧性好于预(yù)期，如(rú)果年核(hé)心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不排除联储还会继续加(jiā)息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声(shēng)，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变，因(yīn)此预(yù)计加(jiā)息(xī)对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随着(zhe)市场(chǎng)流(liú)动性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作(zuò)用。债券(quàn)收益率或将随着资本(běn)流(liú)出经济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接(jiē)下来美(měi)国财政部的工作(zuò)重(zhòng)点是如何为美债(zhài)找(zhǎo)到(dào)买家，其中有三个重要看点，即第一，美联(lián)储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要(yào)调(diào)整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债；第二(èr)，以中国为代(dài)表的贸易顺差国是(shì)否购买美债；第三，美(měi)国国内(nèi)普(pǔ)通家庭可能成为购买美(měi)债异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩(suō)表卖出(chū)美债(zhài)，美国(guó)财政(zhèng)部发行美债(zhài)（向市场卖出）刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音这无疑(yí)会(huì)给美债市场造(zào)成(chéng)极大(dà)抛压。他(tā)总结(jié)道，美(měi)债的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可能(néng)促使美联储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了(le)此前暗示未来还会加(jiā)息(xī)的措辞，需要关注6月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议中美联储是否能进一(yī)步确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音