A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团(dài)表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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