钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规划(huà)从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技(jì)是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放钠电池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展的“积(jī)极主动(dòng)”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下(xià)海口(kǒu)的(de)产能(néng)又该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益(yì)与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研(yán)发(fā)进度大大落(luò)后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突破(pò)以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待召开电话会(huì)议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和(hé)个人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价(jià)也往往(wǎng)在公告披(pī)露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的时(shí)间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时(shí)间的推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切(qiè)召(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺zhào)开电话(huà)会并在《投资者关系(xì)活动(dòng)记录(lù)表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及(jí)公(gōng)司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函(hán)回(huí)复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜(lán)，但归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设(shè)备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述的(de)54亿元资(zī)金外(wài)，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截(jié)至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银(yín)行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行(xíng)股(gǔ)票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到(dào)的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照(zhào)进(jìn)现实，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当前基础上翻(fān)十几(jǐ)倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个故(gù)事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化(huà)的(de)问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域(yù)实(shí)现装车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了在岁(suì)末年初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合作协(xié)议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动(dòng)工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户(hù)名称(chēng)和订(dìng)单(dān)金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能(néng)将(jiāng)增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的(de)市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会有较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自(zì)信，其在(zài)调研记(jì)录中预测(cè)，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去(qù)年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供(gōng)应安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设(shè)成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电(diàn)池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠(nà)电池(chí)还有降(jiàng)本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁(cái)助理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规(guī)模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优(yōu)势就依然存在，并且随着技(jì)术(shù)不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的(de)成本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成(chéng)熟后的(de)钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电(diàn)池在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生(shēng)变(biàn)。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投(tóu)入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技(jì)再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目(mù)建设期也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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