本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加息apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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