5月10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存(cún)款更多是对(duì)公业(yè)务(wù)，而通知存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本(běn)次(cì)协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及(jí)投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时(shí)本(běn)次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货(huò)币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四(sì)大(dà)国有银行为(wèi)何下调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价(jià)自律机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均(jūn)是在(zài)利率市(shì)场化(huà)改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差(chà)不(bù)断(duàn)下行。在资产端(duān)定价(jià)压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投(tóu)资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留(liú)存(cún)的活期(qī)资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下行，实(shí)体经济(jì)综合融资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于(yú)活期(qī)与定期存(cún)款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机(jī)制对于(yú)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利(lì)率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上限下(xià)调也(yě)是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各(gè)项因素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国(guó)的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月(yuè)和(hé)9月经(jīng)历了(le)两(liǎng)轮大规模存(cún)款利率下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延续(xù)去(qù)年(nián)9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存(cún)款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银行存(cún)款增(zēng)加，降低存(cún)款利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款收(shōu)益，延续(xù)近(jìn)期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间的(de)存作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下(xià)有必要一(yī)次(cì)性调(diào)整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限(xiàn作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出)，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压(yā)力(lì)增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动力持续(xù)主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是由实(shí)体经济(jì)资金供需决定(dìng)的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应市场环境(jìng)，一方面也(yě)代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强需求不足(zú)的(de)情(qíng)况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货(huò)币政策等多(duō)项(xiàng)举措给(gěi)予了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有效降低了(le)实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策等配套(tào)政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要看(kàn)实体经济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银行(xíng)跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公布(bù)的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息(xī)预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来(lái)保(bǎo)障银行合(hé)理(lǐ)利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身(shēn)也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集(jí)中在(zài)银(yín)行存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利(lì)于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的(de)影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低(dī)的(de)银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽(lǎn)储(chǔ)恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向对私客(kè)户(hù)看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规定协(xié)定利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的(de)下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力(lì)增强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的(de)空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使得(dé)商(shāng)业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力(lì)倒逼(bī)存(cún)款利(lì)率有进一步(bù)调降(jiàng)的预期。一(yī)方(fāng)面，为支持实(shí)体经(jīng)济(jì)，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币(bì)贷款加权平(píng)均利率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会(huì)无风险收益率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的(de)票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期(qī作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出)看，存款利(lì)率下调(diào)带动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进(jìn)入债市，中短期(qī)利率，特(tè)别(bié)是中短(duǎn)期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于(yú)压低(dī)全社(shè)会利率水平，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息(xī)释放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一(yī)调(diào)降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必(bì)须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何(hé)守(shǒu)住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安全(quán)性。在存(cún)款利(lì)率下降的(de)背景下，短债基金(jīn)以及其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部分的银行理财产品，具(jù)有(yǒu)一定的(de)超额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏(piān)好适中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期(qī)导致行情(qíng)走的(de)比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行货(huò)币(bì)政策增量政策，后(hòu)续(xù)或(huò)进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也(yě)可(kě)能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政策发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前(qián)环境下(xià)，建议关(guān)注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低(dī)利率环(huán)境(jìng)，需要我(wǒ)们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比(bǐ)如(rú)面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备相关专业知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己的(de)钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资(zī)能力和风控能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资(zī)金保值增值(zhí)，投资(zī)者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银(yín)行现金(jīn)管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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