5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(b义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思ǎn)块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大(dà)的周期义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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