财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色(sè偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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