本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zh五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩ǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩票(piào)的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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