北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FH魏承泽作品集 魏承泽一类的作者N）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短魏承泽作品集 魏承泽一类的作者(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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