射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思微产品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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