A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性zhōng)文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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