大(dà)家周(zhōu)末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队(duì)进入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移(yí)动士官生是什么意思，大学士官生是什么p>

　　据塞尔维(wéi)亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契(qì)奇当天下令，将(jiāng)塞尔维(wéi)亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北(běi)部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科(kē)索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后由(yóu)联(lián)合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方(fāng)面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预(yù)期上行(xíng)！这(zhè)一数据创年内新高，美联储年(nián)内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀(zhàng)指标——剔(tī)除食物和(hé)能(néng)源后(hòu)的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与(yǔ)当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的(de)周期性(xìng)核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货(huò)合约交易(yì)商周五加(jiā)大了对美联储将(jiāng)继续加息的押注(zhù)，数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，这些合约的(de)隐含收(shōu)益率上升，定价美联(lián)储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区(qū)间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性(xìng)约(yuē)为60％。

　　据华尔街(jiē)日报(bào)报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他(tā)们最终承认，基于(yú)对期(qī)货的押注，今(jīn)年降息的可能性不大。现在(zài)，他们(men)预(yù)计在(zài)2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的降息(xī)幅度低(dī)于此前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债(zhài)务上限担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们(men)现在认为，6月份的会议可(kě)能(néng)会考虑加(jiā)息25个基点。市场预(yù)计联邦(bāng)基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走(zǒu)出(chū)弱周期(qī)

　　近期化(huà)工板块整(zhěng)体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化(huà)工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均(jūn)大于油化(huà)工品种。以PTA等(děng)原料成本(běn)端为原油的品种，在(zài)原油下(xià)跌幅度不(bù)大(dà)的情况下，跌幅(fú)较(jiào)小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌(diē)幅较大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期货能(néng)源(yuán)首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这一分化的根源还是原料端(duān)表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机在期货(huò)市场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题(tí)，且目(mù)前工业品整体(tǐ士官生是什么意思，大学士官生是什么)仍处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块(kuài)内部(bù)来看，前期(qī)原油价格的下行已触碰(pèng)到中东主要(yào)产(chǎn)油国的财政盈亏平(píng)衡(héng)成(chéng)本、页岩油(yóu)生(shēng)产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目标价位，在美(měi)国(guó)页岩油非常(cháng)规能源产(chǎn)量增速持续不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推(tuī)动原油(yóu)供给约束(shù)的兑现(xiàn)，在能源品的下(xià)行(xíng)趋(qū)势(shì)中原油的成本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格(gé)也(yě)率(lǜ)先呈现震(zhèn)荡筑底的(de)迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于国内(nèi)三西主产区动力煤的边(biān)际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润丰厚(hòu)的情况下供应有(yǒu)增(zēng)无(wú)减，宽松的供需面持续带动产业链各(gè)环节(jié)累库，价(jià)格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化(huà)工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格(gé)整体便处于(yú)震荡(dàng)下行(xíng)的趋(qū)势(shì)中，原料(liào)煤炭成本端的(de)支撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤(méi)化工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期货分析(xī)师(shī)刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡的走势，并未出现较大(dà)的单边走弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持(chí)续(xù)走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场(chǎng)缺乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无利好(hǎo)刺激(jī)，导(dǎo)致行(xíng)情持续低迷(mí)。国内煤炭市场供(gōng)应(yīng)存在保障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可流(liú)通(tōng)货源充裕，今年受到天气因(yīn)素的影响，水电出力(lì)预计(jì)逐步好转，电煤需求存在(zài)增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可能，成(chéng)本端难以提供有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体需(xū)求端不佳，高温(wēn)雨季部分(fēn)区域需求受(shòu)到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存(cún)水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及(jí)自(zì)身品种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇(chún)和尿素的(de)终端工厂(chǎng)，在经历疫(yì)情几(jǐ)年之后，并(bìng)未重启，所(suǒ)以终端(duān)产品的需求并(bìng)没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目(mù)前(qián)甲醇(chún)企业亏损较之(zhī)前有(yǒu)所放大。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤(méi)化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面临(lín)较(jiào)大的亏(kuī)损压(yā)力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格(gé)创2020年10月份以来(lái)新低，现货(huò)价格(gé)同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价(jià)格下(xià)跌(diē)幅度大(dà)于原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示(shì)，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价(jià)回(huí)落、采购成本下降(jiàng)而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较大(dà)，且(qiě)部分内地(dì)企(qǐ)业有传出(chū)因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出(chū)现停车或者(zhě)降负的消息，后续值得(dé)持续关注这一问题(tí)。”刘(liú)书源如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认(rèn)为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前(qián)几年(nián)的(de)持续投产，国内甲醇和(hé)尿素(sù)的产能不断扩(kuò)张(zhāng)，当前下游的需求难以匹配新增(zēng)的产能(néng)，未来其(qí)价(jià)格(gé)可能在1—2年都维持(chí)较低(dī)水平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者去产能的(de)阶段，后续大(dà)概率是(shì)一个产能的上下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢(huī)复情(qíng)况，下(xià)半年(nián)部(bù)分品种面临(lín)较大投产压力，进口体量(liàng)大的品种(zhǒng)将受到低(dī)价进口货源的冲(chōng)击，中长(zhǎng)期看，煤化工行(xíng)情难有起色(sè)，即使(shǐ)存在(zài)上(shàng)涨，也表现为长期(qī)下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其(qí)是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基于原料(liào)端(duān)的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师杜冰沁介(jiè)绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到(dào)供需(xū)基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油(yóu)化工(gōng)板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数(shù)下跌的行情(qíng)中，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能源(yuán)部长发言力(lì)挺油价和(hé)G7在其年度(dù)领导人会议(yì)上(shàng)承诺将加大力度打击(jī)俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃料出口价(jià)格上限的行为都(dōu)对于油价(jià)起到(dào)提(tí)振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看(kàn)，下半年全(quán)球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报预(yù)计(jì)今年全球需求(qiú)同比增加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时(shí)美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠(dié)加(jiā)美国(guó)即(jí)将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维(wéi)持(chí)强势(shì)从(cóng)成本端带动油化工(gōng)整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强的关键(jiàn)原因还是在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原(yuán)油库存超(chāo)预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅(fú)下降(jiàng)和(hé)随(suí)着出行旺季来临显著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼(liàn)油(yóu)在内的成品油库存均(jūn)出现不同(tóng)程(chéng)度的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不及(jí)预期，但沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油(yóu)价(jià)，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠(dié)加美国的收储均(jūn)将收紧下(xià)半年全球原油平衡(héng)表。但在(zài)美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判达成一致前，宏观层面的不确(què)定性(xìng)仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美(měi)国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判结果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化(huà)高级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前(qián)油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月平(píng)均价格(gé)水平(píng)。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不(bù)会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然油(yóu)价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价(jià)格(gé)表现更弱，因而以原(yuán)油折算成本的加(jiā)工(gōng)利(lì)润反而出(chū)现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油及成(chéng)品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天(tiān)北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供(gōng)应构成扰(rǎo)动(dòng)。且(qiě)近期(qī)沙特能源部(bù)长再次对(duì)原油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银(yín)行业危机和美国债务上限谈判(pàn)带来的需求端不(bù)确(què)定性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的(de)基(jī)准去(qù)库预期仍将为原油带(dài)来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品(pǐn)表现中，油制强(qiáng)于煤制的可能性(xìng)依然(rán)较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现(xiàn)上，目(mù)前国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价格下(xià)行的趋(qū)势(shì)依然(rán)存在。原油(yóu)方面，夏(xià)季(jì)是成(chéng)品油消费高(gāo)峰，因此油价往(wǎng)往容易获得(dé)支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强弱(ruò)反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内动(dòng)力(lì)煤(méi)市场中下游库存(cún)有(yǒu)效去化，或(huò)低价格刺(cì)激内产、进口兑(duì)现减(jiǎn)量预(yù)期之前(qián)，油化工结(jié)构性(xìng)强于(yú)煤(méi)化(huà)工的行(xíng)情仍然有望延续。

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