本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风(fēng一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)险输一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四(sì)个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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