在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一(yī)步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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