近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期货(huò)主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提(tí)涨并成(chéng)功落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生(shēng)产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其(qí)供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽(美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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