随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益(yì)基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分化(huà)巨(jù)大的(de)市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于正(zh姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼èng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发(fā)展方(fāng)向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度相(xiāng)较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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