北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于(yú)人(rén)工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各(gè)种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来(lái)的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

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　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

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　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什(shén)么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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