如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的(de)上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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