财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòn20斤是几kg 20斤是多少磅g)显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行(xín20斤是几kg 20斤是多少磅g)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的20斤是几kg 20斤是多少磅(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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